个人o
前言：
我念书的时候看耶鲁文学系教授ErichSegal写的《爱情故事》，这个故事讲述了富家子弟奥列弗和一位普通面包师的女儿詹妮真诚相爱，在那本原著的结尾，25岁的詹妮得了白血病，医院问医生詹妮还可以活多久，医生沉默不语，只是说“不知道”，只能随机应变。
国庆节那天我参加了一个相亲联谊活动，中间茶歇时间，手机看到新闻说年的医学诺奖颁发给了美国的詹姆斯.艾利森（JamesAllison）与日本的本庶佑（TasukuHonjo），他们的杰出贡献是运用CTLA-4抗体免疫技术的伊匹单抗（Yervoy）、以及大名鼎鼎的PD1（Keytruda），在联谊活动上我想起了詹妮的故事，一种药物可以改变无数家庭的命运，也可以带给无数人希望和欢乐，这正是科学研究的力量。事实上，我更认为PD1和伊匹单抗就像年WilliamHowell和JayMclean发现的可用于抗凝血的肝素，它距离真正达到后来应用更广泛的华法林和波立维还有很长的距离，但是它是一个里程碑式的起点。
由于工作缘故，我曾经阅读过大量医药股相关著作，有篇文章讲白血病靶向药格列卫（甲磺酸伊马替尼）发明者BrianDruker很热衷跑步和自行车骑行，还参加过年的波特兰马拉松比赛。有一次癌症幸存者、环法自行车赛冠军阿姆斯特朗跑来告诉他：“医生，相比骑自行车，您有更重要的事情要做。”BrianDruker后来说道这是世界冠军对于他真诚的敬意。
格列卫发明后，全世界各地的患者给他寄感谢信，我看过其中一张是中东人的，他们穿着绣金边的传统沙漠白色长袍，在甲板上迎着海风欣赏和欢呼苏伊士运河上壮美的落日美景，此时薄暮的光线在广袤无垠的海水中破碎，化作彩色的星辰，仿佛预示着人类即将摆脱对于未知疾病的落寂而迸发出一个新的璀璨希望景象。
我有段时间看医药股连续看了个A股公司，我在美国留学时做过医药股与科技股研究，当时我是美国注册会计师，需要每个季度对Facebook，Google，Apple，卡特彼勒等公司的财务数据进行分析出投资策略报告，我们的系列连载以后会专门写一篇这段研究经历，而医药股看得参考书是已故的法国CamilleWermuth教授写的《ThePracticeofMedicinalChemistry》，我一直坚持一件事情就是，我要把自己看的医药公司主力药品的化合物结构进行抄写与比较，只有这样才能深刻的理解新药研发的科学原理。举一个简单的例子，肺癌有三种知名靶向药分别为特罗凯（厄落替尼）、易瑞沙（吉非替尼）、凯美纳（埃克替尼），它们都具有共同的喹唑啉母环，以后的二代阿法替尼（）、三代奥希替尼（）肺癌靶向药都会很重视沿用这种设计思想，包括因为结肠癌在年11月去世的诺华公司TomMarsilje博士发明的赛瑞替尼也是借鉴了这种思想。
我把美国主流畅销药品进行分类对中国A股标的进行了海外映射，并对财务指标进行了一次初步筛选，要求净利润高于1亿元，同时加权资产收益率高于10%（这是一个最基本的财务指标要求）。在A股心血管类医药公司中，我选取的标的是信立泰、常山药业和双鹤药业，我仔细看过信立泰的主力产品，它仿制的抗凝血性质的药品硫酸氢氯吡格雷和比伐卢定都是在美国曾经销量超过10亿美金的药品，但是信立泰的股价表现并不好，这是因为信立泰近年来的研发能力并没有突破做出新的好药；常山药业入选的原因是因为它具有抗凝血类药物肝素产品产业链；双鹤药业的特色在于它的输液领域，它能够做基础输液、治疗性输液和营养性输液等多品类输液产品。
在A股高血压类医药公司中，我选取的标的是华海药业、现代制药，其中对于华海药业，其主要产品是心脑血管、神经系统抑郁与癫痫方面，故认为有投资价值。我们知道高血压药品有三种重要的类型，分别为普利类、沙坦类和地平类。实际上华海药业原本的主力药是降压药，它能做卡托普利、依那普利、氯沙坦、缬沙坦diovan等药品，但这几年又一个重要的突破是抑郁类药品甲磺酸帕罗西汀的出现，礼来公司也出过一款度洛西汀，中国抑郁症患者很多是从这两种品牌中选择。我同时还选择了现代制药，因为它能生产硝苯地平控释片和依那普利。需要说明的是，尽管主治心血管类药物属于老药，销售市场已经很稳定了，但是我还是非常看重他们，很大程度是因为它们带给我们无限的希望与快乐，应当说从年报的产品介绍上，我认为华海药业相比现代制药更好一些。
在A股糖尿病类医药公司中，我们选取的标的是通化东宝，事实上，糖尿病大致有磺胺酰脲类（副作用为易造成低血糖）、双胍类（副作用为肠胃道）以及格列酮类（引起水肿、心血管疾病），目前来讲国际上比较先进的控制2型糖尿病的药物是抑制二肽基肽酶-4活性的西格列汀，以及将西格列汀和二甲双胍固定剂量的复方制剂捷诺达。通化东宝做的是传统的基因重组技术制作重组人胰岛素注射液，但是它家也在进行列汀类药物的仿制工作，因此是国内做糖尿病医药公司中技术能力较为先进的。
在A股哮喘类医药公司中，我们放入观察池的标的是众生药业，一个数据统计讲中国的哮喘患者在万以上，这对医药公司来说是一个很大的市场，我们讲一下哮喘的医学治疗原理。我们都知道哮喘是一种呼吸道过敏的疾病，。在年代，慢反应物质很可能在哮喘的发病过程中起着很重要的作用，人们确定了“慢反应物质”的结构，并统一命名为“白三烯”(leukotriene,简称LT)类化合物。目前国际上治疗哮喘的主力药品是孟鲁司特、扎鲁司特与普仑司特，而目前最先进的哮喘药物是葛兰素史克公司的氟替卡松沙美特罗AdvairDiskus。严格来讲国内哮喘病人的首选是国外进口药，我选择众生药业，一方面是因为它是一家非常有代表的普药公司（既有复方血栓通、脑栓通这类药，以及治疗慢性支气管炎的头孢药品），更重要的是它的眼药水产品线非常有特色，盐酸氮卓斯汀滴眼液以及普拉洛芬滴眼液，这是一个很重要的市场。
在A股精神病药物类医药公司中，我们把恩华药业放入观察池，我们知道治疗抑郁、镇痛、麻醉类药品是一脉相承的，例如度洛西汀（治疗抑郁）、咪达唑仑（麻醉药）、塞来昔布（消炎镇痛）、富马酸喹硫平Seroqual(抑郁、精神分裂)、年美国FDA上市的加巴喷丁（治疗癫痫）、年美国FDA上市的普瑞巴林（纤维肌痛），恩华药业的麻醉与精神类药品加巴喷丁、咪达唑仑与度洛西汀，这属于老药品种，市场增长并不会像靶向药与肿瘤药那样大，但精神麻醉为特殊药品，列入观察池内，但是谨慎投资。
在止痛麻醉类药物上市公司中，我选择了人福医药（观察）、和羚锐制药（观察），人福医药是做芬太尼系列，关于芬太尼的化学结构我们在之前的系列连载中讲过，它是所有我选择的股票里PE值最低的，仅有8倍，这是因为仿制药的生产研发中，镇痛药芬太尼以及麻醉药咪达唑仑毕竟是老药，市场已经很稳定了。我选羚锐制药作为观察是因为它家主做通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏这类中成药为主打药品，它的产品线继承了我国中药药食同源的特色。
在A股保健品类医药公司中，我选取的标的是片仔癀，我原本不想选择保健类药物，因为我认为白酒是比保健品更稳定的股票投资项目，但是片仔癀非常特别。对于片仔癀，因为中国是肝病大国，肝癌目前治疗主力药物仅有索拉菲尼（多吉美），目前我并没有看到pd1系列的keytruda和opdivo可以治疗肝癌，而片仔癀具有护肝功能，核心产品为片仔癀系列。
在疫苗类上市公司中，我选择了智飞生物，因为它主做二类疫苗，与长生生物的二类疫苗业务相似，疫苗事件后，国家对疫苗行业管控趋严，对于智飞生物的业务增长是有利的。
在A股血制品类医药公司中，我们选取的标的是华兰生物、博雅生物和健友股份，我更倾向于华兰生物，而把博雅生物和健友股份放入观察池中。我很看重华兰生物，是因为单抗药品是一个快速增长的市场，目前单抗药物主要用于治疗类风湿性关节炎，哮喘和抗癌药（例如抑制肿瘤血管生成的阿瓦斯汀Avastin，又名贝伐单抗、对非霍金氏淋巴瘤的美罗华Rituxan，又名利妥昔单抗），目前国内医药公司单抗水平除了恒瑞这种大药厂外，华兰生物是其中最接近的，其仿制药有贝伐单抗和曲妥珠单抗，这个产品线很具备投资价值。对于博雅生物与键友股份，这两家均为血制品公司，我仔细考虑过，严格来说血制品的主力产品是白蛋白、免疫球蛋白与凝血因子，生产原料是血浆，这个市场我认为已经很稳定了，不会有很大增长，因此列入观察池。
在A股肿瘤类医药公司中，我们选取的标的为双鹭药业、恒瑞医药和贝达药业，贝达药业可以放入观察池。其中我要特别提一下恒瑞医药，在我看过的家A股上市公司里，我认为恒瑞是最好的，恒瑞的主力药为阿帕替尼（又名艾坦，国内自主研发，治疗胃癌）、多西他赛（为仿制赛诺菲公司多西他赛化疗药，与RobertHolton研发的紫杉醇和EdwardTaylor研发的培美曲塞相似）、盐酸伊立替康（仿制辉瑞公司开普拓，治疗大肠癌）、来曲唑（仿制诺华来曲唑弗隆）、七氟烷（仿制雅培公司，全身麻醉药，唐人街探案2里凶手就是用七氟烷使受害者麻醉的）、碘佛醇注射液（心血管造影剂）、盐酸右美托咪定（仿制雅培公司，临床上适用于重病监护治疗期间开始插管和使用呼吸机患者的镇静）。
对于双鹭药业中的基因工程重组人白介素主治黑色素瘤是一种比较重要的药学品种（实际上在PD1的keytruda和CTLA4伊匹单抗应用之前，白介素是黑色素瘤主力药品）。最后我们提一下大品种药肺癌，我们都知道，肺癌的主要药物有特罗凯（厄落替尼）与易瑞沙（吉非替尼），国产药有凯美纳（埃克替尼，又称国产易瑞沙）是二线肺癌药，这是一个很了不起的成就，但问题在于，贝达药业产品线太单一、不适合买入，所以放入观察池内。
最后我讲一下做的这个医药股PPT，这个PPT有页，涵盖了我选择的18家上市公司较为重要的信息。我宁可多放一些内容，而不是精简成一个压缩的版本主要是因为我正在写缠论的第四部分（财务分析），要经常翻关于上市公司的资料，所以做这种页内容的报告对于完善缠论体系结构完整是有益的。因为证券研究系列连载篇幅很长，且内容较多，我就不特别作成麦肯锡咨询那种精装版式的PPT了。
姜禄彬赞赏
